案例分享丨西南区域AA级产业主体：“文旅产业+债务置换”双标签债券首发！
9月29日，据达州市产业发展官微，下属公司达州市锦程产城建设投资有限公司（以下简称“锦程产投”或公司）于9月24日成功发行全省首支支持区域文旅融合发展的公司债券，规模2亿元，期限5年，票面利率2.98%，创今年下半年以来，西南区域AA级产业主体，同期限最低票面利率。该债券是四川省首支融合“文旅产业+债务置换”双标签的金融产品，也是川东北地区AA级主体公司债首单突破，为区域同类资质主体拓宽直接融资路径、优化融资结构树立实践标杆。
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主体简介
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所在区域
锦程产投所属的四川省达州市，作为川东北省域经济副中心培育城市，2024年经济运行稳中有进，发展基础持续夯实。2024年全年地区生产总值达2801.6亿元、增长5.7%，地方一般公共预算收入196.62亿元，同比增长7.6%，在全省21个市（州）中排名第7位，稳居中上水平。其预警通宽口径债务率为199.82%，处于相对一般的可控范围。
当前达州扎实推进川渝万达开地区统筹发展和“一区一枢纽一中心”建设，聚力打造能源、化工、新材料、汽车零部件等区域优势产业集群，积极发展冰雪经济、夜间经济、首发经济，支持文博游、研学游、避暑游，为财政收入增长和债务风险化解提供了坚实产业支撑。
国庆中秋“双节”假期，达州市文旅市场交出一份亮眼成绩单。截至10月8日，累计接待游客540.14万人次，旅游综合收入达22.11亿元，同比分别增长20.77%和17.41%，红色旅游、生态观光、乡村休闲等业态全面开花。
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首发亮点
（一）亮点1：产业转型未涉及重大资产重组
锦程产投产业转型以股权划转和经营性资产划入为主。
股权划转：2023年至2025年，达州产发将达州建工集团有限公司等5家全资子公司100%股权无偿划拨至锦程产投。2024年5月，达州产发将其持有的四川巴旅实业集团有限公司100%股权无偿划拨至锦程产投。
经营性资产划入：2024年6月，达州产发将其持有的经营性资产无偿划拨至锦程产投表内，具体包括景区经营性项目、巴山大峡谷旅游扶贫开发建设项目（二期）、观山坪林区10,420.50亩商品林权和景区运营收费权（包括景区门票收费和二次销售收费）。
（二）亮点2：收入构成暂未涉及城建类收入
锦程产投报告期内收入以建筑施工业务（占比51.42%）、景区经营业务（占比22.87%）、施工管理业务（占比10.55%）、房屋租赁业务（占比3.94%）、房地产销售业务（占比1.46%）为主，暂未涉及城建类收入。
其中，建筑施工业务是锦程产投市场化运营的核心业务板块之一。该业务板块主要通过参与市场化公开招投标、竞争性谈判等合规方式获取工程项目。项目承接后，达州建工严格依据项目合同约定、国家及行业建设标准，统筹组织施工团队开展工程建设，同步落实全过程质量管控与安全生产管理，确保项目履约符合业主要求。施工期间，由业主单位根据工程实际推进进度，按合同约定分期支付工程进度款，保障项目建设资金有序流转；待工程全面完工且通过竣工验收后，双方按规定流程开展工程竣工决算工作，明确最终工程价款，完成项目建设全周期闭环管理。
根据建筑工程类业务市场化认定标准，需同时满足市场化招标、展业区域、付款单位三要素。建筑施工业务作为其市场化运营核心板块，完全符合上述认定要求：
业务开展中，项目获取主要通过公开招投标、竞争性谈判等市场化方式，而非行政指令分配，不涉及政府指派型收入；展业区域遵循市场需求布局，不局限于特定行政区域，依据项目价值与自身能力参与市场竞争；付款主体为各类市场化业主单位，施工期间业主按工程进度分期支付进度款，竣工后按流程完成决算，资金结算严格依据合同约定执行，无代建类资产科目。综上，该业务完全具备市场化属性，属于市场化业务范畴。
（三）亮点3：募集资金用途涉及偿还银行借款利息
此次首发债券的成功实践，不仅为区域内同类资质主体拓宽直接融资渠道、优化债务结构树立了可复制的标杆，更以“金融+文旅”深度融合的创新模式，为达州落实文旅融合战略、打造区域文旅发展高地注入强劲动力，对服务全省文旅产业布局、促进地方经济结构优化升级具有重要示范意义。