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自一揽子化债方案落地实施以来，中央及各部委多次强调要“逐步剥离融资平台政府融资职能，分类推进地方政府融资平台转型”，越来越多的城投公司发布“退平台”公告，或在债券募集书中声明自身为市场化经营主体。

结合3月上交所发布新修订的“3号指引”，4月某被认定为产业主体的地方国企在中期票据的发行文件中声明自身为“市场化经营主体”，这意味着城投发债将面临更为严格的审核要求，不转型、假转型、磨洋工转型都不可取，在实质上与地方政府信用解绑、转型为市场化经营主体是大势所趋。

为从市场化经营国资平台的转型中提炼可复制的实践经验，助力全国国资平台在市场化转型浪潮中精准破局，城望集团依托企业预警通、DM查债通、万德公告等多渠道数据，截至2025年5月底，共获取251家地市级、192家区县级市场化经营国资平台主体数据，并从其中筛选出67家开发区类市场化经营国资平台，研究分析各层级市场化经营国资平台的经营性业务布局、总资产、信用评级等特征，现重磅发布“2025年地市级市场化经营国资平台总资产排行榜单”、“2025年区县级级市场化经营国资平台总资产排行榜单”、“2025年开发区市场化经营国资平台总资产排行榜单”。

城投市场化业务经营启示录：2025年区县级市场化经营国资平台总资产排名榜单

城望解读

一、从市场化经营国资平台的主营业务来看

区县级市场化经营国资平台的主营业务以房地产类业务为主，涵盖土地开发、商品房销售、房屋租赁等，共有137家平台布局该业务，占比达71%。传统工程建设业务次之，涵盖市政工程、建筑施工、代建等领域，共有113家平台布局该业务，占比为59%。区县级平台中有41家参与贸易业务，在区县级市场化经营国资平台中占比为21%。

图1：区县级市场化经营国资平台主营业务

二、从市场化经营国资平台的业务结构来看

经对剔除主营业务占比缺失数据后的区县级国资平台统计分析，现有平台总数167家。从经营性业务占比分布来看，呈现出显著的两极分化特征：超半数平台经营性业务占比不足50%，反映出其对政府性项目依赖程度较高，市场化运营能力待提升；与之形成对比的是，仅有13%平台经营性业务占比突破90%，在自主造血能力上表现突出。这种分布结构意味着区县级国资平台转型存在较大提升空间，多数平台需通过优化业务结构、增强市场竞争力，逐步向高经营性占比区间迈进。

图2：区县级市场化经营国资平台业务结构对比

三、从市场化经营国资平台的信用评级来看

经剔除信用评级缺失数据统计，区县级国资平台共192家。其中，主体信用评级为AA+的平台数量最多，达109家；主体信用评级为AA的平台数量有64家，占比约33%；主体信用评级为AAA的平台数量相对较少，有18家；另有1家平台的信用评级为AA-。整体来看，区县级市场化经营国资平台整体信用状况良好，具备较强的市场认可度与抗风险能力，但AAA级信用资质的平台数量仍有较大提升空间。

图3：区县级市场化经营国资平台信用评级占比