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（一）核心内涵和特征

数据资产ABS（DataAsset-BackedSecurities，DABS）是以合规确权、可计量、具备稳定现金流的数据资产为核心底层标的，通过标准化结构化设计发行的资产证券化产品。

其本质是将数据资产未来预期收益折现转化为当期可用资金的金融创新工具，核心是完成“数据资源-数据资产-数据资本”的完整价值转化。该模式打破了传统融资高度依赖实物资产的局限，能够将政企长期沉睡、未充分利用的数据资源，转化为可流通、可定价、可交易的市场化资本动能。

相较于传统ABS，数据资产ABS具备三大差异化特征：

一是底层资产由实物、债权资产转变为非实物的数据要素资产；

二是价值评估不再依托实体价值，主要取决于数据质量、合规程度与落地应用场景；

三是交易结构更加注重数据安全与隐私保护机制设计，适配数据要素的特殊监管要求。

其核心价值，是将政企长期积累的闲置数据资源，通过合规梳理、价值打磨与市场化运营，沉淀为权属清晰、价值可量化、运营可持续、收益可保障的优质底层资产，再通过合规证券化方式完成价值落地，是现阶段政企盘活数据要素、实现价值资本化的稳妥路径。

对国企而言，该模式能够有效盘活沉淀闲置数据，拓宽低成本融资渠道、优化资产负债结构，为国资布局数字经济开辟低风险新赛道，助力国有资产依托数据要素实现稳健增值。

（二）行业发展现状

一是发行规模持续扩容。Wind数据显示，自2025年4月全国首单数据资产ABS产品——“平安-如皋第1期资产支持专项计划（数据资产）”成功发行以来，沪深交易所累计登记存续21单数据资产ABS，累计发行规模达122.1亿元，行业落地节奏持续加快。2026年数据资产ABS迎来井喷式增长，11只合计80.3亿元的发行金额即将超过2025全年发行（41.8亿元）两倍规模。

二是申报储备持续攀升。根据企业预警通统计，2026年4月共有33只数据资产ABS项目获交易所受理，拟注册总金额高达824亿元。自3月以来，单项目拟发行金额基本维持在30亿元以上。其中，“国海证券-鑫元-数元1-15期资产支持专项计划(数据资产)”拟发行60亿元，从受理至过审用时不足50天；五矿证券、川财证券、财信证券等多家机构均有50亿元级别的大型项目在审，市场储备充足。

三是主流落地模式仍偏传统。当前市场多数数据资产ABS仍沿用传统城投数据入表逻辑，主要通过数据入账优化报表、依托数据质押获取银行授信放款，本质仍属于传统“质押+信贷”融资模式，并非完全依托经营性收益的市场化证券化形态，行业仍处于转型探索阶段。

（三）项目集中叫停原因

但市场热度持续攀升的同时，大量项目简化数据治理流程、依靠主体信用兜底的操作不断增多，行业风险持续累积。2026年6月3日，沪深交易所窗口指导暂停全链条数据资产ABS业务，新申报不予受理、已过会、获批项目暂缓推进，核心是纠偏行业异化，防止异化为新增隐性债务渠道。

一是底层资产“伪资产化”，价值空心化。不少项目仅用数据包装美化报表，未确权运营，无独立现金流，完全依靠城投主体信用兜底，正是前文传统城投融资模式的突出弊端。

二是融资功能跑偏，变相新增债务。部分城投借数据名义规避管控，还款依靠财政与平台综合收益，数据仅作增信，是传统质押信贷模式的畸形延伸，触碰隐性债务监管红线。

三是配套制度不完善，风控存在漏洞。数据确权、估值标准缺失，部分产品架构不透明，底层资产难以穿透核验，放大了城投主体信用融资的潜在风险。

四是行业粗放扩张，偏离市场化初衷。市场普遍重融资、轻治理，大量城投项目简化运营环节，跳开完整转化链路，单纯依托主体信用融资，背离数据资本化的核心定位。

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从资产到资本：

目前各地政企对数据资产ABS普遍存在认知偏差，多数单位简单将其理解为数据整理、快速融资的短期工具。事实上，数据资产ABS并非粗放式的数据变现手段，而是一套标准、规范、可长期复用的资产运营体系。

（一）标准化实施路径

数据资产ABS的落地是层层递进、不可跳跃的完整链路，从原始数据到资本流转共分为四个阶段：

1.原始数据资源。作为业务最基础的原始载体，政企日常履职、运营积累的海量数据具备潜在价值，但数据零散、未经治理、不符合商用标准，无法直接交易变现，仅属于待开发资源。

2.合规数据资产。通过对原始数据开展清洗、脱敏、标准化治理及权属确认，无序的数据资源正式转化为合规数据资产。治理后的数据权属清晰、可计量、可复用，从原始零散资料升级为企业可管控、可核算的无形资产，完成“资源”到“资产”的本质升级。

3.数据产品与服务。依托合规数据资产，结合市场化场景进行功能封装与产品开发，形成标准化、可交付的数据产品与服务。通过持续对外提供合规数据服务，产生稳定、可持续的经营性收益，真正落地数据商业价值。

4.数据资产证券化。以具备稳定现金流的数据产品为底层支撑，通过合规评估与结构化设计，转化为标准化证券化资产，实现数据资产资本化流转，形成从数据积累、价值挖掘到资本落地的完整闭环。

（二）数据合规核心要求

合规是数据资产运营的前置底线，也是管理层重点关注的核心内容。可入池的数据资产必须满足权属清晰、来源合法、风险可控的基本标准，完成全量清洗脱敏，彻底剔除涉密信息与可识别个人隐私信息，具备完整授权链条与合规登记手续。严禁权属存疑、违规采集、收益不稳定的数据入池，确保数据资产可计量、可追溯、现金流可稳定验证。

系统化的合规梳理，一方面能够严守政策红线与数据安全底线，规避违规问责风险；另一方面可理顺数据权属、流转、使用全流程，扫清后续产品开发、资产盘活的各类障碍，从源头降低运营隐患，为数据市场化长效运营筑牢合规根基。

（三）实操落地核心优势

1.落地模式贴合政企实操。整套运作机制摒弃复杂底层技术研发，聚焦合规资产筛选、市场化估值定价、券商对接合作等可落地、可把控的核心环节，适配政企现有业务节奏，落地门槛低、可行性强。

2.流程成熟高效、降本减负。标准化业务流程可高效推进落地，大幅减少跨部门、跨机构的重复协调工作，有效降低管理层事务性压力，让决策重心聚焦主业发展与核心工作，全面提升运营效率。同时可合规盘活闲置数据资产，实现稳健的数据价值变现，有效补充单位现金流，缓解运营及项目资金压力，为企业稳定经营、区域产业升级提供新增量支撑。

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从纠偏到重塑：

国有企业作为数据要素市场化的重要实施主体，必须准确把握监管导向，从路径纠偏转向模式重塑，在严守合规底线的前提下，稳妥有序探索数据资产融资的合规路径，切实将数据资源转化为支撑经营发展的真实动能。

（一）锚定真实本源，夯实资产价值基础

国有企业开展数据资产融资，必须全程锚定真实业务、合规运营两大底线，坚决杜绝脱离实体场景、单纯依靠报表美化、概念包装博取融资的行为。所有价值挖掘、资产盘活均要建立在真实数据场景、真实经营服务、真实收益流水之上，严格遵循企业会计准则关于数据资源成本计量的要求，不得以评估增值方式虚增资产账面价值，严禁开展空转式、虚构化的数据资本化操作，确保数据资产融资建立在坚实的业务实体基础之上。

（二）健全防控机制，全面筑牢风险防线

国企开展数据资产融资运作严禁概念炒作、估值虚高、权责模糊，必须坚持合规先行、风险可控，构建全流程闭环风险防控体系。实操过程中需重点防控四大核心风险：

一是数据权属不清引发的合规争议风险；二是隐私保护不到位、数据不合规导致的安全监管风险；三是场景不成熟、服务不稳定带来的收益波动风险；四是估值体系不完善造成的定价失真风险。

（三）坚持场景牵引，稳步探索合规路径

坚持场景牵引、试点先行，在监管框架内稳妥探索多元化合规融资模式。优先围绕数据资产质押融资、数据信托、作价入股等成熟路径开展探索，优先选择权属清晰、运营成熟、现金流可核验的数据服务项目开展试点，设置合规性、真实性双重准入门槛，严禁借数据融资名义变相新增地方政府隐性债务。

继叫停数据资产ABS后，市场传递更为强烈的信号。6月8日，国家数据局印发《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案》，明确提出“鼓励探索数据集质押融资、作价入股、资产证券化、数据信托、数据保险等多元资产化创新模式”。这说明政策大门始终敞开，但“真数据、真资产、真现金流”将成为不可逾越的底线。