资讯中心

01

从柳州“三座大山”说起

谭丕创在文章中直言不讳：近十年来，柳州某些领导政绩观出现偏差，违规举债上马劳民伤财的政绩工程，使柳州背负政治生态要修复、发展要恢复、债务要减负这“三座大山”，陷入严重的发展困境。

地方债务问题，表象是钱的问题，根子是人的问题、是政绩观的问题。

当一个地方的主政者把“借钱搞建设”当成“发展”本身，把“规模”当成“政绩”，债务的雪球就会越滚越大，直到滚不动为止。

早期，城投债的四大网红城市为北大连、南湘潭、东镇江、西遵义。后来，“四大天王”渐渐淡出了聚光灯。旧的故事讲完了，新的故事又接了上来。柳州、潍坊、昆明、兰州，成为市场关注度最高的新“四大网红”。

其中，柳州尤其刺眼，负债之重、化债之难，成为广西地级市之最。

负债端，2024年末，柳州存量城投债规模为710.76亿元，占广西全区总规模近六成；有息负债规模高达2159.02亿元。自治区明确提出“用三年时间让柳州进入良性循环”。

化债端，预算报告显示，2025年柳州政府债务还本付息70.84亿元；因市辖区县经济财政实力较弱，柳州区域发债平台集中在市本级，按4.72%平均利率计算，两千万规模的有息负债，年利息也超过90亿元。

雪上加霜的是，2023年，财政部通报隐性债务问责典型时指出，柳州通过国企垫资等方式新增隐性债务176.95亿元。柳州城市轨道交通项目（总投资186亿元）在未获国家发改委批复的情况下强行上马，最终因人口密度不足、运营风险过高被拆除。

此类“拍脑袋”项目成为债务高企的导火索。并且部分平台公司通过非标融资、商票等渠道举债，导致债务结构恶化。

但幸运的是，它没有选择“新官不理旧账”的逃避，也没有选择“击鼓传花”的侥幸。自治区党委大力整治柳州政治生态，坚定支持柳州化解历史遗留的债务高风险问题。

柳州市以正确政绩观为引领，不回避矛盾、不掩盖问题，直面这道必须答好的考题。

02

化债的“棋眼”在哪里？

化债的第一步，是搞清楚债在哪里。

谭丕创在文章中写道：“找准特殊性，找到这盘棋的‘棋眼’是什么，关键点在哪里，切实解决防范化解什么的问题。”每个地方的债务形成、构成都不一样，要充分发挥主观能动性，运用“解剖麻雀”工作方法，摸清债务底数，剖析研究债务的特殊性。

化债初期，柳州的债务规模还没有确切数据。于是，一场全口径、全覆盖、穿透式的债务排查在全市展开。

1.全面掌握债务底数：对政府债务、隐性债务的来源、用途、规模、利率、形成年限进行逐项梳理，确保数据真实、准确、完整。

2.厘清债务结构：柳州发现，县区债务风险总体可控、具备自主化解基础，风险点主要集中在市本级。按性质将市本级债务划分为政府法定债务、政府隐性债务、国有企业债务、PPP项目政府责任债务、政府拖欠账款，形成全口径债务基本构成图。

3.找出化债“棋眼”：通过分析债务构成图，柳州发现，债务风险主要体现在市本级4个融资平台公司的债务上，特别是金融债务。找到棋眼之后，柳州重点围绕4个融资平台公司的银行贷款、债券、非标等金融债务结构进行分析，认真研究每年应付利息，剖析银行贷款利息、债券利息、非标利息等情况，确保利息到期兑付。

谭丕创在文中特别强调了一句话：“债券市场讲究刚性兑付底线，利息一旦逾期不付，就会发生‘爆雷’，后续直接融资渠道将受到影响，市场代价远高于付息成本。”

这句话，是所有城投人都应该刻在心里的。

在债券市场上，信用就是生命线。一旦违约，失去的不只是一笔融资，而是整个市场的信任。

“防范化解地方政府债务风险是一项全局性、整体性的系统工程，要坚持问题导向，针对特定问题进行深入分析，着力解决发展中存在的突出矛盾和问题，提高防范化解的精准性。”谭丕创在文章中写道。只有针对性强了，才能有的放矢、精准施策，切实解决问题。

03

五步，一步一步“拆雷”

找到棋眼之后，柳州明确了化债思路：以守住不发生系统性金融风险为底线，以“在发展中化债、在化债中发展”为思路，以债务重组、产权置换、资产盘活为路径，以推动4家融资平台公司真正成为市场主体为目标，以不断降低债务成本为关键。

谭丕创在文章中写道：“以债务重组、产权置换、资产盘活为路径，以推动4家融资平台公司真正成为市场主体为目标，以不断降低债务成本为关键。”这句话点出了柳州化债的核心逻辑，化债的终点不是“把钱还完”，而是“让平台真正成为市场主体”。

具体怎么干？柳州制定了五项务实举措：减规模、降成本、调结构、退平台、稳过渡。

（一）减规模

严控债务增量、压降债务存量，到期逐步消化、借新还旧缩量置换，把平台债务总规模实质性降下来。从增量角度坚决遏制新增隐性债务；从存量角度还掉一部分高息贷款和债券；打掉一部分虚增债务“水分”，成立工作专班，聚焦融资、工程领域开展追赃挽损。

（二）降成本

压减高息贷款规模，推动银行降息让利。通过资产盘活资金偿还高息贷款，以及自治区注入资产资源、提供抵押物、区企担保等增信措施，推动政策性银行和国有大行投放贷款置换利率4%以上的存量高息贷款。组织专门队伍“一对一”对接二十三家银行，逐家推动降息。

（三）调结构

守住不发生“爆雷”底线，通过资产盘活处置偿还、贷款置换，倒计时完成非标清零、债券清零。

按“资可抵债”和“净回流现金”的原则，梳理所有可变现的经营性资产，形成经营性资产资源清单，用于偿还中央应急流动性借款、建立应急资金池及融资平台债务本金。

用好国家、自治区一揽子支持政策，通过银团投放贷款置换非标10.69%；通过区直国有企业对柳州国有资产进行收购，盘活处置筹集资金偿还非标16.27%。

（四）退平台

推动隐债清零、争取债权人支持，加快实现融资平台债务市场化。综合采取统筹资金偿还、自治区专项债券置换等方式，实现隐性债务清零。取得所有金融债权人同意，剥离政府融资功能，退出平台。2025年底一家市本级融资平台顺利退出。

谭丕创在文章中特别强调了“从源头杜绝新增隐性债务”这一目标。这意味着，退平台不是简单地换个名字、摘块牌子，而是真正切断政府与平台之间的融资关联，实现“融资平台债务风险自担、市场化周转”。

只有建立了这个前提，才能从源头上杜绝新增隐性债务。否则，平台换了名字，风险还在政府身上，隐性债务还会以新的形式出现。

（五）稳过渡

设置五年过渡期，自治区、市每年筹措资金支持市属国企债务利息偿付。

配强市属国企领导班子队伍，集中资源打造市场化主体，逐步实现自主偿付债务利息。

严禁下达融资任务，按照法治化、市场化原则融资。建立区直国企对口帮扶机制，引导资源向高端高新产业聚集，助推培育经济内生增长动力和“造血”功能。

值得注意的是，柳州化债并非孤立推进。

2024年一季度，广西落地了全国首笔央行应急流动性支持（SPV）资金，规模200亿元，为期两年，主要用于解决柳州部分非标债务的接续。这笔SPV通过抵质押省级未来转移支付实现，类似于省级信用担保，进一步体现了自治区政府在多个方面对柳州市化债给予的强有力支持。自治区还在重大项目招引、“一二五”重大工程布局、产业引导基金包括金融要素保障等方面给予柳州全方位扶持。

04

柳州的启示：

读完谭丕创的署名文章，最深的感受是：柳州化债，从来不是在“还钱”这一个维度上做文章。它的每一步，都指向同一个方向——让融资平台真正成为市场主体。

（一）启示一：盘活资产要算清“两本账”

柳州的原则很明确，即“资可抵债”和“净回流现金”。盘活的资产要能覆盖对应的债务，要能实实在在产生现金流。

也就是说，盘活存量不是把资产卖出去就完了，而是要算清楚每一笔资产能带来多少现金回流、能覆盖多少债务、需要多长时间。没有这个账，盘活就是盲目处置。

（二）启示二：转型归根到底靠人

柳州把“配强市属国企领导班子队伍”放在突出位置，说明一个朴素的道理：没有懂市场、懂产业、懂资本的人，再好的方案也落不了地。

“集中资源打造市场化主体”的思路也值得借鉴。与其让多个平台各自为战，不如把有限的资源集中到一两个有能力的平台上，先让它站起来、走起来，再带动其他平台转型。

（三）启示三：严禁下达融资任务，让融资回归市场逻辑

过去城投承担了大量的融资任务，这是隐性债务产生的根源之一。柳州明确提出“严禁下达融资任务”，从制度上切断了政府向平台转嫁融资压力的通道。

城投的融资行为要回归市场逻辑，借不借钱、借多少钱、以什么成本借，都要基于企业自身的经营需要和偿债能力来判断，而不是政府的指令。这是城投从“融资工具”走向“市场主体”的关键一步。

（四）启示四：化债和转型可以同步推进

“牢牢守住不发生系统性金融风险为底线，以‘在发展中化债、在化债中发展’为思路”“以推动4家融资平台公司真正成为市场主体为目标”都被写进了柳州化债的总体思路里。这意味着，柳州把化债和转型当成了一件事，而不是两件事。

债务重组的过程，就是平台转型的过程；

资产盘活的过程，就是能力培育的过程；

降本增效的过程，就是信用重建的过程。

这与当前城投行业面临的转型命题高度契合。2027年6月退平台的大限正在逼近，但退平台不是终点。在化解存量风险的同时，培育增量能力；在压降债务规模的同时，优化资产结构；在争取政策支持的同时，建立市场信用。退出去之后能不能活下去、活得好，才是真正的考验。

更重要的是，柳州的经验说明了一个朴素但容易被忽视的道理：化债的核心不在于“还多少钱”，而在于“换一种活法”。

如果平台的运行逻辑不变、政企关系不变、经营能力不变，债务今天化解了，明天还会以新的形式回来。只有把融资平台真正推向市场，让它在竞争中学会生存，债务风险才能真正从源头得到遏制。

化债的“棋眼”，不在还钱，而在转型。