7月27日，山东省人民政府新闻办举行“数说山东看发展”主题系列新闻发布会，亮出山东省属企业今年上半年经济运行“半年考”成绩单。
《孙子兵法》有言：“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。”行军打仗，讲究先把自己的防线筑成铁桶，把粮草辎重备足，把兵将阵型练精，牢牢立于不败之地，而后再寻觅战机、一击制胜。国企经营亦是同理，越是周期承压、环境多变，越能看出扎实底盘的分量。
在全国固定资产投资同比下降5.7%、地方国企普遍承压于化债攻坚与转型阵痛的大背景下，这份“营收利润双增、规模效益齐升”的答卷，正是“先为不可胜”的现实注脚——不是顺境时的锦上添花，而是逆势中的步步为营。
截至今年6月末，26户省属企业，资产总额5.97万亿元、同比增长7.5%；营业总收入1.3万亿元；利润总额564.2亿元、净利润418.8亿元，同比分别增长13.5%、12.5%。在全国32个省级国资委监管企业中（不含直辖市），山东营业总收入、资产总额、所有者权益均居第1位，利润总额、净利润居第2位。这份“半年考”成绩单，关键指标稳居第一梯队，不仅守住了阵地，更拓展了空间。过去谈地方国企，总绕不开“规模大、效益低、债务重、机制僵”的刻板印象；但山东这份半年报，却透出不一样的信号：当土地财政红利退潮、举债扩张老路收窄，地方国企并非只能被动承压，锚定实体、深耕主业、稳扎稳打，一样能走出逆周期向上的转型路径。
正所谓，“不可胜在己，可胜在敌”，先把自己能做到的做到极致，才能在风云变幻中把握主动。
01
增长的底色：
很多人看到山东国企规模全国第一，第一反应是“山东国企数量多、盘子大而已”。其实，这份增长不是靠铺摊子堆出来的，而是有扎实的产业基本盘。上半年，山东重工、山东高速、山东能源、山东黄金、山东港口5户省属企业利润均超50亿元，全部跻身全国地方国企利润总额前30位。这五家企业有一个共同特点：全扎根实体经济，没有靠地产泡沫、金融套利撑规模。山东能源守的是能源保供基本盘，在大宗商品周期波动中，靠稳定产能和全产业链布局稳住了盈利底盘；山东高速、山东港口守的是交通物流动脉，路网与港口是经济运行的基础设施，车流不歇、货轮不息，现金流便如活水长流；山东重工守的是高端制造硬实力，从重型卡车到工程机械，再到农业装备，在国产替代和出口增长的浪潮里拿到了市场份额；山东黄金则在贵金属周期中，实现了资源保值和增值。这五家龙头企业共同构筑起山东国企“先为不可胜”的坚固阵地。更值得关注的是增长的含金量。上半年省属企业实现经营活动现金流量净额757.4亿元，同比大幅增长42.7%；营业收现率达到131.6%，同比提升11个百分点。这个指标的价值，远比营收增长更高。过去很多国企的增长是“账面繁荣”：营收数字持续攀升，应收账款也堆得更高，利润停留在报表里，手里却没能拿到真金白银。而收现率的大幅提升，说明山东国企的经营质量在实打实改善。现金为王，既是商战铁律，也是国企经营“先为不可胜”的根基——手里有粮，心中不慌。上半年省属企业成本费用利润率4.7%，同比上升0.7个百分点。别小看这0.7个百分点，在1.3万亿的营收盘子里，每提升0.1个百分点，都是上亿的利润空间。从压缩三公经费、严控行政开支，到集中采购降本、精益管理提效，“过紧日子”已从短期口号沉淀为经营习惯。这恰如善守者藏于九地之下，把内功练到极致，方能在风暴中不动如山。如果说龙头托底是山东国企的“基本盘”，那研发投入的持续增长、劳动生产率的稳步提升，就是转型的“新亮色”。数据显示，上半年省属企业研发经费投入207亿元，同比增长11.3%，研发经费投入强度达到1.7%，同比提升0.2个百分点，9户企业研发投入强度超过2%。同时，年化全员劳动生产率达到62.9万元/人，同比提升5.1万元/人。这两个指标放在一起看很有意义：研发投入涨，说明企业在往技术要竞争力；劳动生产率涨，说明企业在往效率要增长。这意味着，山东国企的增长动力正加速从“靠资本投入、靠人员扩张”的粗放模式，转向“靠技术创新、靠效率提升”的集约模式。这不是一件容易的事。对体量庞大的省属国企来说，转身本来就慢，要从规模导向转向质量导向，既要打破内部的路径依赖，也要顶住短期业绩的压力。山东能做到研发投入增速跑赢营收增速，说明真金白银正向长期价值倾斜，而不是仅仅追逐短期报表的漂亮。除了技术创新，机制创新的提效作用同样不可忽视。以山东港口为例，通过整合全省港口资源，打破了过去各自为战、恶性竞争的格局，实现资源统筹、协同发展。港口运营效率和议价能力大幅跃升，这便是机制改革释放的生产力。善战者，求之于势，不责于人。还有一个容易被忽略的对比：在全国固定资产投资下滑5.7%的大背景下，山东省属企业的固定资产投资同比增长4.4%，山东铁投、山东港口等9户企业增速超过10%。这组对比很有深意。全国投资冷，山东国企投资稳，不是盲目上项目冲政绩，而是精准补短板、强弱项。这些投资主要集中在重大基础设施、重点产业项目上，比如高铁网的完善、港口的升级、产业园区的建设，既是稳增长的当下抓手，也是谋长远的提前布局。地方国企的价值，从来不是单纯的盈利工具，而是地方经济的“压舱石”。经济热的时候，要克制冲动不盲目扩张；经济冷的时候，要顶得上去托住大盘。上半年山东国企的投资增速，恰恰体现了这种逆周期调节的担当——不是大水漫灌式的刺激，是精准有效的托底。当然，亮眼的成绩单之下，并非没有隐忧。放在全国国企改革深化、化债攻坚的大背景下看，山东省属企业的这份半年报，也藏着几个需要认真回答的问题。26户省属企业里，5户头部企业就撑起了利润的大半壁江山，剩下21户企业的盈利水平参差不齐。地方国企体系中，马太效应同样显著：龙头企业可以靠规模优势、资源优势越做越大，但充分竞争领域的中小国企、公益类国企，依然面临盈利难、转型难的困境。新一轮国企改革的核心是“增强核心功能、提升核心竞争力”，但不是只做强头部，而是要让整个国企体系都活起来。如何激活腰部和尾部国企的活力，让它们找到自己的细分赛道和生存空间，是山东接下来必须面对的考题。目前撑起利润大盘的，依然是能源、交通、资源、传统制造这些传统产业。新兴产业的布局虽然在推进，但还没有形成能够替代传统产业的新增长极。研发投入的增长，更多还是在传统产业的升级上，真正从零到一布局的硬核科技赛道，省属国企的存在感还不够强。比如当下火热的低空经济、人工智能、新能源新材料这些新赛道，山东有产业基础，但省属国企的引领作用有没有充分发挥？是跟着市场凑热闹，还是真金白银布局核心技术？传统产业的红利总有周期见顶的时候，如果新动能接不上，下一轮周期里，增长的动力从哪来？这是关乎长远的战略问题。（三）第三道题：投资扩张的边界在哪，如何平衡稳增长与防风险？在化债依然是核心任务的当下，国企投资增长的同时，债务风险有没有同步管控？如果投资增长是靠加杠杆堆出来的，那短期的增长可能会埋下长期的风险隐患。毕竟，过去很多地方国企的债务包袱，就是在一轮又一轮的“稳增长”投资中积累下来的。现在强调有效投资，就是要区分开：哪些是能产生现金流、有回报的好投资，哪些是为了冲政绩、没效益的无效投资。山东国企要走得远，就必须守住债务红线，不能为了短期增速，重走举债扩张的老路。除此之外，市场化机制改革的深水区也还没完全蹚过去。降本增效更多还停留在成本端的“节流”，人事、薪酬、激励这些机制层面的“开源”，还有很大空间。三项制度改革喊了很多年，但一到动真格的时候，往往容易卡在体制机制的老问题上。站在全国视角看，山东省属企业的上半年表现，不只是一份地方成绩单，更为广大地方国企转型提供了可参考的样本。在化债攻坚、监管趋严、土地财政退潮的大背景下，地方国企如何生存与发展？山东的实践给出了几个朴素但重要的启示。这些年，很多地方国企陷入了“转型焦虑”：一说转型就盲目跨界，什么热就做什么，最后主业没守住，新业务也没做起来，还堆了一堆不良资产。山东国企的思路很清晰：先把自己的一亩三分地种好。能源就把能源做深，交通就把交通做透，制造就把制造做强，在主业里挖潜力、提效率、搞升级。反而这种“笨办法”，在周期波动里最抗打。这一轮经济调整，淘汰了很多“虚胖”的企业。看起来营收很高、利润不错，但现金流一塌糊涂，一遇到风吹草动就资金链断裂。山东国企经营现金流40%以上的增速，本质上是经营稳健性的体现。对地方国企来说，化债的核心是现金流，转型的核心也是现金流。与其盯着报表上的利润数字做文章，不如踏踏实实抓回款、控支出，把现金流做扎实。很多国企把降本增效当成应对困难的临时手段，行情一好就又回到大手大脚的老样子。但山东的实践证明，降本增效可以持续转化为竞争力。国企过去的通病是成本意识弱、效率观念差，反正有政府背书，亏了也有人兜底。但现在不一样了，化债压顶、监管趋严，国企必须学会自己过日子，学会精打细算。过惯了紧日子，才能过好日子。在各地纷纷启动“百日攻坚”、全力冲刺投资的当下，山东国企保持了4.4%的温和增速，既托了底，又没冒进。这背后是一种分寸感：既要稳增长的担当，也要防风险的底线。地方国企搞投资，必须先算好合规账、风险账，再算进度账、政绩账。宁可慢一点，也要稳一点；宁可少一点，也要实一点。对山东来说，稳居全国第一梯队的成绩值得肯定，但转型的深水区还在前面。传统产业如何升级，新兴动能如何培育，中小国企如何激活，机制改革如何落地，每一道题都不好答。对全国地方国企来说，山东的样本说明一件事：告别了土地红利和举债扩张的旧时代，国企不是没路可走了。回归实体、聚焦主业、抓实现金流、深耕精细化管理，一样能走出稳中有进的路子。经济运行自有周期起落，政策环境也会有松紧变化，从来没有永远上行的赛道，也没有一劳永逸的发展红利。真正能穿越周期的企业，从不是靠顺境里的盲目扩张博取虚名，而是在景气时提前布局、积蓄底气，在承压时沉下心来苦练内功、补齐短板。《孙子兵法》又云：“善战者，立于不败之地，而不失敌之败也。”先为不可胜，而后待敌之可胜，这既是山东国企半年考的底蕴，也应是所有志在长远的国企恪守不移的战法。来源：城望研究院。若文中内容涉及版权问题或需引用授权，欢迎随时通过公众号后台留言与我们联系，我们将第一时间妥善处理。
