一文速览丨万亿规模！绿色债如何赋能国企“名利双收”？
《“十五五”规划纲要》提出“加快经济社会发展全面绿色转型”；中央经济工作会议将“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”列入2026年经济工作重点任务，绿色发展已成为中国式现代化的鲜明底色。2025年我国共发行各类绿色债券10778.8亿元，成为推动实体经济绿色低碳转型的重要融资工具。
01
绿色债发展历程：
从顶层设计到统一规范
与实践图景
（一）绿色债券定义与特征
《绿色金融支持项目目录（2021年版）》将绿色债券定义为募集资金专用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券，包括但不限于绿色金融债券、绿色企业债券、绿色公司债券、绿色债务融资工具和绿色资产支持证券。
与普通债券相比，绿色债券有一套贯穿发行前、中、后全生命周期的更严格监管，在募集资金用途、资金管理、信息披露、外部认证等方面都有着明显的差异（图1）。
资料来源：相关政策文件，普策整理
图1：绿色债券VS普通债券
（二）绿色债券的核心竞争优势
要求更严，标准更高，为什么要选择绿色债券？相较于普通债券，绿色债券有着多重优势，能够实现“发行方受益、投资方认可、社会价值提升”的多方共赢。
融资成本更低。2021-2024年期间，绿色债券发行成本较普通债券低5-12个基点（bp），部分高信用等级或环境效益突出的绿色债券成本优势更显著。
市场认可度高。绿色债券的发行主体多为实力雄厚的国企，安全性更有保障；此外，越来越多投资者将ESG（环境、社会和治理）因素纳入投资决策组合内，绿色债券成为资金重点关注的方向，市场关注度和接受度持续走高。
契合国家战略。绿色生态目前是我国顶层设计中的重要一环，发行绿色债券，不仅契合国家绿色发展理念，还能为企业贴上“绿色标签”，有效提升品牌形象与社会认可度，促进企业长远发展。
（三）绿色债券的发展现状
2025年我国绿色债券市场迎来爆发式增长，发行规模首次突破万亿元，发行数量和金额均实现大幅增长，债券品类结构和资金投向也呈现出鲜明的市场特征。
从发行规模看，金融债是主力，资产支持证券数量居首。2025年，共发行绿色债券645支，发行金额合计10778.83亿元，发行金额和数量同比分别增长58.18%和35.22%。从发行额占比来看，金融债是绝对主力，占比达51.74%，因其单只发行规模大，资金可投向多个绿色项目领域，成为推动绿色债规模增长的核心力量；其次是债务融资工具（22.66%）、资产支持证券（17.23%）和公司债（8.37%）。
从发行数量来看，资产支持证券位居首位，这类债券以绿色项目经营性现金流为基础资产，能盘活企业存量资产，拓宽绿色项目融资渠道，因此成为市场发行数量最多的绿色债品类。
从投向领域看，重点支持能源转型和绿色基础设施领域。根据《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，绿色债券的资金支持领域已拓展至9大核心领域（图2），覆盖实体经济绿色转型的多个关键环节。
图2：绿色债券支持领域
从2025年已披露募集资金用途的新发行绿色债券投向来看（图3），多种用途的绿色债券占比达到45%，成为规模最大的投向类型，此类债券通常将募集资金投向多个绿色项目领域，提升资金使用效率，满足大型综合性绿色项目融资需求。清洁能源产业占比19%，是单一具体投向中规模最大的领域，资金主要用于风电、光伏等清洁能源项目建设。相较2024年的绿色债券资金投向，各类资金投向的占比整体变化不大，资金继续集中支持能源转型及绿色基础设施等重点领域，资金配置结构保持相对稳定。
数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院
绿色债发行三大核心步骤
（一）准入基础：“主体资质+绿色项目筛选”双把关
1.主体资质要求
企业发行绿色债，首先需具备健全的组织机构、良好的财务状况，最近三年平均可分配利润足以支付债券一年利息，且无重大违法违规行为，原则上不属于高污染、高能耗行业。不同类型绿色债的主体要求各有侧重：
绿色企业债：发行主体需为境内注册的具有法人资格的企业，且近3年无重大违法违规记录，偿债能力良好； 绿色公司债：发行主体需符合《公司债券发行与交易管理办法》规定的主体条件，上市公司或非上市公众公司需满足相应信息披露要求； 绿色金融债：发行主体为银行业金融机构，需符合央行关于金融债发行的相关资质要求，且需建立绿色金融业务管理制度。
2.绿色项目筛选合规要点
项目是绿色债的核心，筛选需严格把控，避免“伪绿色”项目。
严格对照《绿色金融支持项目目录（2025年版）》筛选项目，确保项目属于9大绿色领域范畴。 核查项目合规文件的完整性，包括项目备案/核准文件、环评批复、节能审查意见、土地使用证等，确保项目本身符合国家产业政策和环保要求。 测算项目环境效益，需提供量化依据（如节能减排量、碳减排量、水资源节约量等）。
（二）申报筹备：“材料准备+第三方认证”双向赋能
申报材料需全面覆盖监管要求，核心材料包括：发行申请文件、绿色项目专项说明（含项目清单、合规文件、环境效益测算报告）、募集说明书、财务报告、中介机构意见（券商承销意见、律师法律意见书、第三方绿色评估意见）等。
其中，第三方绿色评估意见并非所有市场都强制要求，但聘请独立的第三方评估认证机构对绿色债券进行评估认证，能极大提升债券可信度，提升债券评级、降低融资成本。专业机构会对项目是否符合绿色标准、资金用途是否合规、环境效益测算是否合理等方面进行审核，并出具评估报告。常见认证机构包括中诚信绿金、联合赤道、远东资信等机构。
若募集资金主要用于特定类型绿色项目，如碳中和项目、支持海洋保护和海洋资源可持续利用相关项目，企业在申报、发行阶段在债券名称中添加“碳中和”“蓝色债券”等标识，并在募集说明书中按“可计算、可核查、可检验”原则，披露环境效益的测算方法和定量结果。
（三）存续管理：“资金管理+信息披露”双轨并行
绿色债的存续期管理，核心是确保募集资金 “专款专用”，并按规定进行信息披露：
资金管理：企业需设立专项账户或台账，对募集资金进行专户管理，做到专款专用。对于暂时闲置的募集资金，可投资于安全性高、流动性好的产品，如国债、政策性金融债等，但单次投资期限通常不得超过12个月，避免资金长期脱离绿色项目用途。
信息披露：每年发布专项报告，详细说明募集资金使用情况、绿色项目进展及环境效益实现程度等。部分市场鼓励企业按季度披露相关信息，提升信息透明度。此外，建议企业聘请独立评估机构对绿色债券进行认证，并在存续期持续跟踪，向投资者和市场展示债券的“绿色含金量”。
随着“双碳”目标的推进和经济社会全面绿色转型的深入，我国绿色债券市场正迎来高质量发展的新机遇。对于国企而言，绿色债券不仅是一种融资工具，更是向绿色发展转型的重要抓手，借助绿色债的“绿色标签”，实现融资与品牌价值的双重提升。
来源：城望研究院。若文中内容涉及版权问题或需引用授权，欢迎随时通过公众号后台留言与我们联系，我们将第一时间妥善处理。